[增持评级]有色金属行业深度报告:印尼镍矿真的那么多吗?

时间:2018年05月25日 14:0:57和NBSP金融网络

印尼、菲律宾镍矿石的过度开采。根据美国地质调查局 数据显示,菲律宾和印度尼西亚占全球产量的30%。,这与10%的外汇储备非常不一致。,也反映了这两个地区的过度开发。。其他镍储量高的国家占澳大利亚(近)。、巴西(13%)、俄罗斯(10%)和南非(5%)。

印尼镍矿分布集中。苏拉威西岛是印度尼西亚中部的一个大岛。,占据整个印尼镍资源的70-80%,土地总面积约为17。 万平方公里。千山万壑,少平原,印度尼西亚是世界上最大的岛屿地区。。森林覆盖率为53%,岛的中部是一片险峻的山区。;所以主要的公路是沿着海岸建造的。,这也是岛上的采区。、冶炼基地的相似分布。海岸线全长5478公里。,海湾的深度,海岸上到处都是珊瑚礁。,因此,冶炼基地的码头建设是重要的CA。。

印度尼西亚出口的瓶颈。在2014 印度尼西亚禁止在1998出口红土镍矿,印度尼西亚出口大量红土镍矿。至2013 年,达到6000的高峰 出口量超过一千万吨。以及2014-16 这一年几乎没有出口量。。2017 出口自由化,但有出口配额和等级限制。:等级必须低于,目前,出口配额达到3500。 万吨。2017 全年出口总额不到500。 万吨。

出口配额的成因:冶炼资产投资不畅。。2014 印度尼西亚禁止矿产出口政策导致大规模发展,在2014 年之前,整个印尼的镍铁出口量不足10。 万吨,2017 年,数值超过100。 万吨。按10%计算,大约10 百万吨金属。显然,镍资源开发与2013 岁月相差很远。。在采矿业反对之后。,政府也做出了一些让步。,也就是说,出口配额出现了。。从本质而言,出口配额的引入实际上是采矿的缓冲期。,如果矿业公司不建造冶炼厂资产,配额也将被取消。。出口配额只能低于等级,可以出口。,原意也是保护印尼本土资源。。

菲律宾的镍出口也存在瓶颈。。2014-16 印度尼西亚的禁矿期,菲律宾显然没有停止采矿。,特别是2013-14 年,它很快取代了印度尼西亚成为South第一个红土镍矿出口国。,年出口量超过4000 万吨。但从最近三年的出口量来看,有明显的下降趋势。,主要原因是矿物品位下降,SEV不断增加。。

禁矿直接导致两种后果。:库存下降与中国镍铁生产转移。从中国进口的角度看,印尼出口的镍矿约有70%流向中国。。2013 年,中国最大港口累计2600 万吨,对应于50以上 百万吨金属;目前,港口库存已降至700。 一万吨级,并根据平均成绩。,就是10 万吨。第二个影响是全球镍铁生产上限的快速转移。。目前,中国镍铁的平均镍含量为 万吨,与2014相比 半年7万吨高峰期。而对比2013 年最大产能利用率达到70%,现行40%的开工率,我们也相信大多数国内铁工厂没有足够的原料。。

全球镍产量呈现明显下降趋势。。除了印度尼西亚,淡水河谷(巴西)的比较、2013俄罗斯(俄罗斯)和菲律宾 年份和2017份 年镍产量,过去5 每年下降约23%。。当然,最直接的原因是镍价高达10。 年底部,导致矿业企业盈利能力有限。

新观点:冶炼厂获利。。从红土镍矿到镍铁整个产业链,原材料 能源 摊销折旧是最大的成本支出。因为印度尼西亚禁止矿产出口。,导致印度尼西亚和中国红土镍矿市场成为两大市场,印度尼西亚红土镍矿相对丰富。,国内矿产资源匮乏。。来自风 最新报价,这两个市场的差价几乎翻了一番。。廉价的原材料和印度尼西亚镍铁和不锈钢的良好价格,根据我们的计算模型,印度尼西亚是否有完整的产业链布局,在当前镍价下,综合毛利率可超过50%,这样的盈利水平是当地矿业企业无法匹及的。因此,中游冶炼企业处于相对蓝的奥西。目前,印度尼西亚约有56家中国企业。 条生产线,其中一半是在青山镇不锈钢(20可用) 条线,未来将扩大到26 带状线)。

风险提示。放宽印度尼西亚出口配额政策,新能源汽车下游进展缓慢。

□ Shi Yi钟琦。 海通。证书。息票。分享。分享。极限。公众。除法。

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